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美国有望再次降息 天胶再次承压

3月28日晚上公布的3月美国密歇根大学消费信心指数为69.5，低于上月70.5，也低于预期70；密歇根大学3月现状指数终值84.2，低于上月84.6，均创出几年陈永胜教授说来新低，反映出美国经济不断恶化，美联储进一步降息的理由充足。同时，2月核心PCE物价指数0.1，PCE物价指数0.1，均低于上月，减少了进一步降息的阻力。

受此预期影响，美元指数再次下滑，非美货币再现涨势，美元/日元比价也结束多日盘整走势，打出下跌空间。如图所示。

月18 日-3 月28 日美元对日元小时走势图。（来源：金瑞期货）

，3 月18 日-3 月28 日美元对日元小时图，下方为KD 指标自美国爆发次贷危机以来，不断有金融机构宣布受到次贷危机影响，累计冲销资产超过1500 亿美元。为了挽救金融市场，避免经济衰退，美联储持续降息、降低银行隔夜拆解利率，并不断通过回购操作等更更可靠方式向银行注资。由于银行业广泛受到通货紧缩影响，致使长期利率不断抬高，这必然推动企业成本上升和消费者消费信心减弱。因此，美圆从长期和短期看都将下滑。从短期看，日圆等套利套利在美圆下滑的预期下，预期收益不如美圆贬值的幅度，必然要撤出美国市场，导致美圆供应增加，美圆进一步下滑。从长期看，美国经济衰退的预期将严重打压股票市场，从而导致股票市场的国外资金撤除，也要增加美圆供应，打击美圆汇率。

同时美送水国政府继续增加美圆供应量，通过引发国内外通货膨胀的方式化解美国政府长期积累的债最后务。在国内，这必将导致资金从民间流向政府，相当于变相的收税，减少民间资金存量，不利于投资和消费。在国际上，这必将减少光耦合器美国对日本和中国的债务，引发大规模的资金回撤，打击美圆汇率。

如果美国经济陷入衰退，也必将联动的引起全球经济衰退，并因此导致橡胶需求减少。在此背景下，如果中国经济的发展不足以维持天然橡胶的需求，则天胶必将因为供需不对称而下跌。

因此，不断从短期还是长期，美国和美圆都将面临着严重的危机。以日圆定价的国际天然橡胶在日圆相对升值的背景下持续承压，走出下跌行情。

以上我们分析了对天胶有重要影响的空头因素，现在转向利多天胶的因素。首先，美圆的持续贬值不仅造成美圆泛滥，而且还将使美圆变成格雷欣法则中的劣质货币，使美圆在世界上的流通加快，引发除了美圆供应增加以外更多的美圆流动性过剩，助长全球通安防监控货膨胀，推高商品价格。同时，中国进出口数据表明，中国在2008 年1、2 月份天胶进口比上年同期有较大增长，加之受到冻灾影响，中国云南和海南岛天胶产量预计都将有所减少，也将支撑天胶价格的重要因素。对于现实中的利多和利空因素，不可能同等重要的对橡胶价格产生作用。当市场眼球发生变化的时候，相应的重点因素也将发生变化。其综合作用难以评估，需要投资者自己去把握这样的尺度。在这里笔者可以向投资者展示冰山的一角。

对比和工业相关度较高的橡胶和白糖两个品种，可以发现一个问题。白糖和橡胶均受自然灾害影响，均受外盘重要影响，均与工业经济高度相关，均与美圆走势息息相关；并且橡胶还处在日圆升值的压力下(美日比价是天然橡胶的领先指标)美圆下跌利空橡胶，利多白糖，这一段时间美圆在持续下跌。但同阶段的下跌，橡胶跌幅小于白糖，分别为16%和20%。原因有两个：1、供需，目前国内外白糖现货均呈现出交投清淡，产品滞压格局，而同期东南亚橡胶收割已经结束，中国橡胶受冻灾影响需要延期至四月底五月初收割。2、市场参与主体，白糖定价主要在美国，受金融五金产品行业通货紧缩影响，大批主力多头资金撤出期货市场，致使美盘大跌。而橡胶定价主体在亚洲，受资金面影响较小。

从技术上来看，沪胶目前处在一个很尴尬的位置，没有有效的技术支撑，向下压力巨大。随时有可能爆发大跌行情。过一段时间国内橡胶就要开始收割了，1、2 月份进口的库存如果没有消化光，现货商将要变成强大的空头，打压期货市场。目前可能会继续维持盘整格局，盘面偏空。

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